大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年(niá在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录n)以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人(rén)机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明(míng)显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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